Por la información reciente parece que las empresas invierten mucho menos de lo que el crecimiento de la economía les debería inducir, y de lo que nos dice la historia.
Según R. Torres («El País» 18 En 2026), «la economía española ha crecido un 10% desde la pandemia, en tanto que la inversión empresarial ha caído un 3.4%, descontando la inflación». Un comportamiento contra cíclico.
En general las empresas, especialmente las más pequeñas, se lo piensan mucho a la hora de invertir; primero esperan que la economía en general despegue, que lo sientan en sus propias ventas, observan qué hacen sus competidores, después analizan si los factores del entorno les son propicios (cuánta incertidumbre existe), se quejan de que la Administración (Next Generation) se lo ponga difícil…. ¡Siempre existen tantas razones para no invertir!
Pero no es la situación actual; la economía española está dando muchas sorpresas agradables. Por ejemplo, también R. Torres, desde 2020 la productividad -nuestra asignatura pendiente- ha crecido un 1.4% anual acumulativo y el PIB per cápita ha mejorado un 3.78% anual desde la pandemia. Los mejores datos de la UE.
Pero en este periodo, desde la pandemia, las empresas se han ido desendeudando continuamente, a pesar de la caída de los tipos de interés. Mantenemos 379.000M€ en efectivo y depósitos (23% del PIB) y una Deuda del 79,7% del PIB. Están en las mejores ratios para poder invertir, con suficiente liquidez que, a su vez, no les renta.
Si las empresas rentabilizaran mínimamente su ahorro/liquidez, en un cálculo aproximado, podrían obtener unos 5.700M€ al año. Otro aspecto para plantearse sería dónde se puede invertir: en los mercados financieros, en inmobiliario (que se dice que nunca pierde), en las propias empresas, diversificando… de tantas maneras.
He creído interesante indagar en qué invierte Amancio Ortega, la mayor fortuna individual española, simplemente para tener una referencia, sin ánimo de comparar.
A. Ortega recibió 2.845M€ en 2024 y 3.104M€ en 2025 en dividendos de Inditex. Los invirtió preferentemente en el inmobiliario, premium, edificios singulares, en el extranjero, en proyectos, en principio, sin riesgo. Lleva acumulado un patrimonio de unos 20.000M€, un 12% del PIB español. En activos de riesgo (limitado) posee el 5% de Enagás, el 5% de Redeia, el 12% de REN (POR) y el 49% de PD Ports (UK).
Según los expertos se trata de una decisión profesional de diversificación de riesgo, típica. Generación de recursos en negocios de riesgo, protección del capital en actividades «no arriesgadas», de libro. Es una opción, discutible desde el interés general, pero legítima en el sistema económico que nos hemos dotado.
Pero las empresas, especialmente las pequeñas, ¿por qué no invierten de acuerdo con el ciclo de crecimiento singular de España?
Quizá las condiciones del entorno -demasiadas decisiones distorsionadoras- están afectando al tejido empresarial más desprotegido. La nueva administración americana es un factor de riesgo claro y la sensación de que el mundo que conocemos pueda estar cambiando a peor influyen en las decisiones de inversión.
Y especialmente nuestra Europa, un espacio seguro, se ve desestabilizado, no sólo por la tecnología o la energía, fenómenos que se saben combatir, sino por inestabilidades políticas y militares, a las que no estamos acostumbrados y sin mecanismos para hacerles frente.
Es sorprendente, sin embargo, que las empresas europeas, con similar conocimiento del entorno que las españolas, tengan un comportamiento distinto, en esta coyuntura.
Es muy oportuno, que, en estas circunstancias, el anuncio la semana pasada del presidente del Gobierno de constituir un Fondo, «España Crece», dotado con una base de capital de 10.500M€, que provienen de los Next Generation no utilizados. Con una previsión de apalancamiento con aportaciones privadas hasta alcanzar una cifra de 120.000M€ que permita suplir la inyección de fondos que ha absorbido España de los Next Gen, que finalizan este año.
Quizá con el impulso público la inversión privada se pueda ver más acompañada.